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中信证券:重卡景气迅速回升 可关注中国重汽等


点击:198 作者:立扫集团有限公司 日期:2020-04-21 14:16:06

  3月重卡批发销量迅速恢复,数据可排至历史前五名,零售端重卡销量不息火爆,展望二季度走业产销将维持紧均衡,也许率恢复正添长。现在物流重卡是走业销量强劲的主力军,工程重卡有看后续受好于专项债落地,接过重卡高景气的接力棒。吾们展望2020年全年重卡销量为103万辆,其中自然替换需要87万辆,国III车挑前镌汰将带来16万辆新添需要。

  重卡企业挨近满负荷生产,二季度展望将不息位于高位。

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  2020年第一季度,受公共卫生事件影响,吾国重卡销量27.4万辆,同比-15.7%。其中,1月/2月/3月销量别离为11.7/3.8/12.0万辆,同比别离 18.2%/-51.8%/-19.3%。3月重卡销量固然同比跌幅19.3%,但从12.0万辆的批发出售数目上看,该数据能够排在历史上销量的第五名。

  根据吾们的草根调研与方得网等有关报道,重卡市场不息升温,重卡企业挨近满负荷生产,重卡零售销量有看清晰高于批发销量,同时终端经销商库存量处于极矮的位置,展望二季度重卡市场仍将维持产销的紧均衡,批发销量有看不息维持高位,将也许率恢复正添长。

  物流重卡是3月重卡销量强劲的主力军,工程重卡有看受好于基建添码,后续接过重卡高景气的接力棒。

  自2月17日首至6月30日,全国高速公路的免费风走直接刺激物流出工率与物流重卡销量(路费占物流成本约30%)。3月牵引车销量达到6.7万辆,同比仅下滑2.2%,大幅好于走业,是牵引车历史上销量第二高的月份。吾们展望物流重卡有看不息旺销至6月。此外,根据中信证券钻研部政策钻研组展望,2020年专项债用于基建的比例将升迁,专项债用于基建的金额将高达14400亿元,较2019年增补5800亿元。

  3月发掘机等工程死板量价齐升,已经侧面佐证基建的高景气度,常见问题吾们认为工程重卡销量后续也将有看受好于基建投资的托底与添长,后续接过重卡添长的接力棒。

  展望2020年重卡销量为103万辆,其中自然替换需要为87万辆。

  截止2019岁暮,中国重卡保有量的团体展望约为760万辆。倘若依照平均8年的替换周期,即便倘若中国公路不再升迁,吾国重卡的销量中枢也答在95万辆旁边。从另一个角度来看,2018和2019年中国重卡新添销量与保有量的比值别离为16.2%和15.5%,矮于历史中位数的17.0%,侧面表现出近两年重卡销量的添长是良性健康的。考虑到公共卫生事件对重卡走业销量的影响能够在1个月旁边的销量,所以吾们展望2020年的自然替换需要约为87万辆。

  蓝天保卫战仍在不息,展望2020年有16万辆新添需要来自国III车的挑前镌汰。

  截止2018岁暮,全国区域内国三重卡保有量为155.6万辆,占有到国三重卡累计销量份额78.5%,占中国重卡保有量的22%。已销出的国三重卡仅镌汰21.5%,大量国三重卡在2018年岁暮仍在运走中。吾们根据国三车的车龄结议和自然镌汰率测算,展望2019-2020年平常更新替换的国三重卡总量为64.6万辆,占国三车总存量的42%;

  而因政策挑前替换的国三重卡为35.4万辆,将直接刺激重卡的新添销量。根据第一商用车网,2019年重点区域已完善国三及国三以下重卡镌汰量56万辆,2020年全国仍有44万辆国三及以下重型柴油货车要镌汰。如若新添的35.4万辆需要等比例分布在2019年和2020年,则展望国三车挑前镌汰在2020年对答的新添重卡销量为16万辆。

  此外,河北等片面省份已最先控制国四车的运营,“蓝天保卫战”存在超预期的能够性,一旦展现国四车的挑前更新需要,对重卡销量的升迁将更为隐微。

  风险因素:

  宏不悦目经济添速下走压力不息;重卡销量挑前透支;基建刺激政策落地不敷预期;国三柴油重卡镌汰不达预期。

  投资提出:

  重卡板块公司整表现金流和资产欠债外健康,抗风险能力强,在公共卫生事件导致的宏不悦目经济添速下走的压力下,具有较高实在定性。二季度重卡走业销量有看正添长,蓝天保卫战仍是走业湮没超预期的主要因素,提出二季度超配重卡板块。重点选举:中国重汽(03808)、潍柴动力(02338);提出关注:中集车辆(01839)、中国重汽(A)、威孚高科。

  

义务编辑:李双双

  来源:财华社

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