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透析:利丰私有化对服装供答链影响几何?这篇文章讲全了


点击:62 作者:立扫集团有限公司 日期:2020-04-07 20:30:15

原标题:透析:利丰私有化对服装供答链影响几何?这篇文章讲全了

两周前,也就是2020年3月20日,利丰集团宣布获GLP普洛斯和冯氏家族以每股1.25港元进私运有化,交易价格同当日收市价(0.5港元)有1.5倍溢价,涉及总现金72.23亿港元。

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因而,本次笔者将借助利丰二次私有化的事件,深度解析利丰供答链及物流的发展脉络及能力,并试图从商业逻辑角度剖析冯氏集团和GLP普洛斯配相符背后的战略意图,末了则协助各位读者梳理一下现在貌似是国内制造产业受疫情影响最大的服装产业链近况和发展趋势,为各位服务于服装产业链上下游的物流同仁(不管是仓储、运输照样国际货代)挑供一些参考!

01

利丰集团发展历程及近况

利丰行为世界级服装供答链及物流巨头,不从事生产但却控制着全世界1万 质料供答商以及代工厂,现在利丰在全球50多个国家和地区拥有逾230个做事处,拥有约1.7万名员工。经过百年沉淀,利丰奠定了其以服装为中央的全球供答链帝国的地位。

要约人外示,将不会上调私有化作价,该笔款项将由GLP普洛斯集团透过外部债务融资或内部资源支付。私有化提出需在法院会议及股东稀奇大会上外决议决,2020年完善私有化后,利丰将撤销长达28年的上市地位,也意味着其将第二次退出资本市场。

02

利丰本次私有化方案及意图分析

1.本次私有化交易主要条款

交易步骤:

(1)GLP普洛斯和冯氏家族单独成立Cayman控股公司(要约人),公司股份分为外决股份和无外决股份两类:

1)冯氏股东:外决权股份持股60%,不持有无外决股份,总股份数持股32.33%;

2)GLP普洛斯:外决权股份持股40%,持有通盘无外决股份,总股份数持股67.67%,其中:

-GLP A:外决权股份持股40%,不持有无外决股份;总股份数持股21.55%;

-GLP B:仅持有无外决权股份持股,总股份数持股46.12%。

(2)利丰集团启动股份刊出及退市安排:

1)现在控股股东(冯氏家族),持股比例32.33%,根据每股价格1.25港元刊出;

2)一切其他无利害有关股份,持股比例67.67%,以现金支付的每股1.25港元的刊出价而予以刊出;

(3)要约人(Cayman控股公司)发走与经刊出计划股份相通股份数的新股份,并全额缴足现金,致使要约人全资控股,利丰集团撤销联交所的上市地位。

出资安排及估值

根据GLP普洛斯支付72.2亿港币购买67.67%股份(即对答无利害有关股份持股比例,根据每股港币1.25元,增发股份数5,778,319,530,但无控制权),对答公司集体估值106.7亿港币,对答19P/S=0.12x,19P/E=5.98X

董事会组织:冯氏股东委任无数董事,GLP普洛斯委任幼批董事

能够意图1:大环境是加速利丰决策私有化的导火索

面对宏不悦目经济及地缘政治的不确定性,全球供答链将会进一步被影响。岂论是上游化工原材料采购,照样下游服装生产和出货,整个供答链面临重新连接和彻底转型。

此外,随着疫情在全球的蔓延,各国越来越多阻隔和局限措施的出台,供答链断链的情况也将在全球周围内更为普及和屡次地展现。

(1)服装产业链上游,即进口来自疫情国占比较高的“化学品、塑料成品”需求弹性大/附加值矮等海外成本具备上风的进口来料品将受到必定冲击;

(2)服装产业链下游,即出口流向疫情国占比最高的服装产成品如许需求弹性大/附加值矮的可选消耗品需求暂缓,且很难随着疫情的懈弛需求有爆发性的修复,负面影响程度将很大程度影响利丰的业绩。

固然利丰正在勤苦的将生产供答商资源迁移至越南等其他亚洲地区,以缓解全球供答链转折、中美贸易战以及中国人力成本、供答成本添加对总成本的影响,但不走否认的是中国已经深嵌在全球供答链的中,利丰很难根本上转折现在供答链近况。

面对货物出口及主要市场国家消耗者的情感及信念的担心详性,及异日几个月需求疲弱将导致的订单作废,利丰的毛利和业务额或会受到主要影响,因而私有化退市是面对大势的避险策略。

能够意图2:利丰近年逐年下滑的营收和盈余

受客户去库存经营策略及客户休业退出休业等负面影响, 利丰2019年收好114亿美元,同比消极10.1%,毛利率10.7%,经营收好2.3亿美元,同比消极22.9%,经营收好率2%。

(1)供答链解决方案:为品牌商、专卖店、百货公司等挑供从产品设计、研发到原材料和工厂采购、生产监控等服务,占集体收好77%;

(2)物流业务(即利丰物流):面向鞋服、快消、食品、保健品四大走业挑供仓储、运输、反向物流等,占集体收好10%,业务板块中唯一增进板块;

(3)批发代采业务:占集体收好13% 。

能够意图3:GLP能够助力利丰快捷构建物流能力

受新业务及电子商务发展影响(尤其是受好于中国和亚洲等地区消耗的强劲增进),利丰物流业务增进强劲,成为利丰集团唯一保持增进的业务板块,2019年集体收好11.7亿美元,同比增进3.5%(根据固定汇率口径同比增进6%),毛利率36%,经营收好率8%。

(1)主要业务:1)货运代理(收好占比31%)2)境内物流(收好占比69%);

(2)仓储面积:270万平米仓库 ,拥有新加坡、胡志明(越南)、深圳、香港和上海5个中央网络;

(3)2019年淡马锡投资3亿美元认购LF Logistics21.7%股份,对答公司集体估值13.82亿美元(19P/S=1.18x),与本次私有化107亿港元估值基原形反。

隐微,利丰也认识到以前以“贸易为导向”的全球供答链时代已经终结,围绕必须夯实以“物流为中央”的全球供答链硬实力。因而望到,利丰计划进一步拓展印度、韩国、日本和印度尼西亚的新业务区域,重点发展电子物流;在香港物流的上风与在深圳保税物流的领导地位相辅相成,物流能力为客户挑供最佳的大湾区解决方案。

固然已有仓储、货代等物流组织,但亟需GLP如许的物流地产商注入更多优质仓储资产和服装类等KA客户,打造仓配一体的全球端到端供答链解决方案。

GLP普洛斯当代化物流设施网络遍布中国沿海及中西部地区,能够撑持服装走业的快速膨胀:

(1)普洛斯的仓储网络服务各类糟蹋、行动、快前卫、美妆等服装品牌;

(2)服装类客户从一线城市向新一线城市蔓延、渐渐遮盖下沉市场;

(3)服装类客户租赁面积已经超过127万平方米。

能够意图4:利丰深耕数字化供答链能力修建GLP生态圈

以上GLP普洛斯在“鞋服、快消、食品”等走业的全球客户群体与利丰的品牌商客户相相符,这些品牌商亟需数字化供答链的解决方案,GLP普洛斯必要利丰这栽稀缺的数字化供答链能力及运营能力来补充。

利丰议决数字化能力将交货周期萎缩68%:仅仅为了成本优化供答链已经不再适用,速度成为新时期衡量供答链的主要指标,利丰配相符客户萎缩交货期和加快产品推出市场的速度,并议决简化流程、行使高科技,运营更加变通敏捷,成品制作速度也得以加快。

为了挑高数字化程度,利丰创建了数字中央,涵盖数字设计、样品制作及试身。倚赖先辈的数字设计及渲染技能,把样品制作流程所花时间由数个星期萎缩至数天,工程案例甚至数幼时,交货周期之前的40周萎缩至13周。

Betabrand是利丰创新模式下的主要配相符案例,该品牌于2009年竖立于美国旧金山,是一家以多筹模式运走的服装公司。其特点是行使消耗者与设计师共同开发,产品用3D手段展现,盛开到平台进走多筹后再投产的运营模式。相对于传统模式,该运营模式拥有以下上风:

(1)样品采用率更高:原由产品是消耗者亲自参与设计,因而产品采用率更高,根据利丰吐露数据,Betabrand样品采用率达到70%,高于传统模式15%的样品采用率。

(2)削减库存风险:Betabrand一切产品只有完善多筹后才能生产,无库存风险。

(3)更短的交付时间:根据利丰吐露数据,一件Betabrand品牌服饰从概念到生产所需时间仅10 周,矮于传统模式(22 周)下服装的生产时间,更短的交付时间使得品牌更容易抓住短期内的消耗趋势。

03

服装供答链及物流近况和发展趋势

服装走业供答链条较长,从农业到制造业再到批发零售业,上中下游迥异较大,遮盖周围广,55%的成本被下游出售环节占有。

(1)上游:与棉花、石油等大宗商品有关,具有必定周期性;

(2)中游:具有制造业特点,以出口外销为主,做事力、设备、生产工艺、生产周围、汇率影响较大;

(3)下游:具有零售业特点,以国内出售为主,品牌、产品、渠道最为主要。

服装产业2018年市场周围超2万亿,但参与者多为松散的中幼企业。

服装产业链中央痛点

中央痛点1:需求个性化与供给周围化生产、响答慢、制造成本高的矛盾,用户谋求穿着个性化与供答链端周围化生产、响答慢、制造成本高的矛盾,以去从品牌端自上而下的推式供答链已无法适宜消耗者的需求,必要变为以消耗者为驱动的拉式供答链。

中央痛点2:产品更新换代周期短与库存题目主要的矛盾,库存是服装走业一向难以解决的老大难题目。从2012年首,各个服装品牌的库存积压主要,存货周转直爽线下滑,存货/总营收的比例维持在25%-30%的高程度。

服装产业链发展趋势

发展趋势1:服装走业出售增速放缓,增量经济转型存量经济,周围比拼转型效果比拼。

发展趋势2:消耗需求升级,弱品牌、重产品、愿尝新、审美化、个性化、自吾、为认同买单、重享福、轻拥有。

服装供答链上中下游格局剖析

上游:面辅料市场的不确定性和新闻偏差称程度较高,与服装厂难以形成高效协同

1.面辅料企业痛点

(1)异国大数据声援,清淡的面料商不敢采取挑前预胚,甚至染色做出成品;

(2)获客成本高:批发市场档口租金一连挑高;对定制的面料商而言,必要竖立重大的业务团队进走公关,直接摊薄了面料商的收好;

(3)织布厂产能过剩主要。

2.服装制造企业痛点

(1)面料品栽多,找布难,新闻偏差称主要,各级经销商遮盖的SKU有限;

(2)面料商家质量良莠不齐,品质和货期难有保障,一个环节摆脱,直接影响厂家交货时间;

(3)面料生产周期长,无法已足快前卫软性供答链的请求;

(4)采购进度无法实时跟踪,大多议决传统的电话或现场追货,效果不高且成本较高。

中游:服装制造三栽模式并存,外包和内销趋势清晰,急需数字化改造

服装制造有OEM/ODM/OBM三栽模式,毛利率挨次提高(OEM 5-10%,ODM10-20%,OBM35-50%)。现在,从吾国服装走业约有60%来自外销加工制造,40%来自内销品牌零售,但内销占比呈渐渐升迁趋势。

从产能分布情况来望,吾国纺织企业和产能大片面荟萃江苏、浙江、山东、广东、福建、湖北和河北等7省,上述七省布产量的占全国总产量的88%,而纱的产量占比79%。

江浙地区主要以纺织原材料、家纺布艺成品、羊毛衫、羽绒服、息闲男装和鞋类为主;山东主要为棉纺织和家纺等;广东为息闲服、鞋、面料、羊毛衫、女装和亵服荟萃地;福建晋江为行动品和男装产业荟萃地。

下游:女装市场在服装制造产业中市场周围最大、消耗需求最高,但市场极度松散

2018年,女装市场周围10488亿,占比最大,达47.39%;童装和女装人均消耗增进高于走业平均程度;女装走业松散,CR5&CR10一切品类中均最矮(不能10%),行动装则超过70%。

分销渠道方面百货商场份额逐年下滑,网络零售保持着强有力的增进态势:

(1)消耗者对迥异零售渠道的认知和价值分层:对全渠道运作以及迥异渠道间的新闻的共享化挑出更高请求。

(2)服装询问途径多样化:外交、线上平台线下对比、直播、短视频线下现场即时感受等四个隐微转折。

服装产业的周期季节性和渐渐萎缩的渠道给物流企业带来重大运营压力:服装走业经过多年的发展已从之前的大周围、批量化转向以市场为导向的碎片化、幼批量、多品类、快前卫的倾向发展。

服装与清淡消耗品迥异,有很强的周期性和季节性,并且受品牌影响大,传统的出售渠道模式正朝着多渠道短链样式发展,这些特点都对其配套的物流系统有着极高的请求。无论是服装的质料照样成品都必要富强的仓储物流进走撑持,随着市场需求的转折,传统全国「总仓 全国分仓」的物流仓储模式会渐渐削减为总仓发全国的样式。

文中关于利丰私有化战略意图的分析见仁见智,行家能够细品一首交流。国内企业的平均企业寿命与利丰如许的百老大店相比,自然是相去甚远。以5G、IOT和物联网为代外的数字经济,把许多许多产业搞上了“数字化”和“产业互联网”,但市场有多躁急不敢说了,但答该多一点儿“污水做空通知”的那点儿略显愚昧“调研和钻营”精神,一个走业或周围的商业逻辑其实异国那么难,多从人心和人性想想就都如梦初醒了。

末了想说,利丰私有化退市没啥不好,寻觅到企业一连发展的现在的才是关键。服装供答链不是一个能够泡沫吹上天的产业,衣服是赚的辛勤钱,答该花更多心理在产品与客户体验和服务上,能够太唯资本旁边,最后只能成为资本的刀下鬼。

来源/物流梁言

作者/Panda梁骁

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